王東京 中共中央黨校經(jīng)濟學(xué)部主任、教授、博士生導(dǎo)師。長期從事中國宏觀經(jīng)濟研究，在 《經(jīng)濟日報》、《中國經(jīng)濟時報》等寫專欄文章數(shù)百篇，在《經(jīng)濟研究》、《財貿(mào)經(jīng)濟》等學(xué)術(shù)刊 物發(fā)表論文數(shù)十篇。出版?zhèn)€人專著《國際投資論》、《中國政策選擇》等十多部。


　　從去年年初開始，由美國次貸危機引發(fā)的全球范圍的經(jīng)濟危機，在不斷蔓延，從虛擬經(jīng)濟到實體經(jīng)濟，從發(fā)達國家到一些新興的經(jīng)濟體。在這個過程中，我們國家采取了一系列應(yīng)對措施。
　　全球經(jīng)濟形勢現(xiàn)在到底怎么樣？我國的經(jīng)濟能不能率先走出困境？我們政府采取的調(diào)控措施能不能在短期內(nèi)見效？我想這也是大家所關(guān)心的問題。
“保八”：中國經(jīng)濟復(fù)蘇沒有問題
　　討論當前中國的經(jīng)濟形勢，主要問題就是到底能不能實現(xiàn)“保八”目標，即中國今年的經(jīng)濟增長率能不能達到8%。一些國外的研究機構(gòu)認為，中國今年的經(jīng)濟增長率連5%都達不到。還有一種觀點，是樂觀派，認為8%沒有問題。本人就是樂觀派，為什么說實現(xiàn)“保八”目標沒有問題呢？答案其實很簡單，因為中國的體制決定了中國的增長速度不會低。當GDP增長率和地方的政績掛鉤、當政績和干部形象掛鉤的時候，一定會超過8%。
　　十年前，當我們應(yīng)對亞洲金融危機的時候，也提出要“保八”。當時很多人不信，包括世界銀行也說，中國經(jīng)濟增長最多在5%左右。結(jié)果，各個省匯總起來的數(shù)字達到了14%，最后公布是9%。后來朱镕基總理的解釋我覺得很有道理，他說：“1998年的時候我們的GDP有水分，雖然我們努力擠壓了水分，但可能還有，不過9%的增長率，恐怕是真實的。為什么？因為增長率是今年跟去年比出來的。今年有水分，去年也有水分。”所以我們講，中國的制度只要上面在追求這個GDP，追求數(shù)據(jù)，“保八”就沒有問題。
　　第二，去年十月份以來，政府宏觀調(diào)控掉頭，采取了積極的財政政策、適當寬松的貨幣政策。今年政府新增投資1.18萬億，銀行貸款5萬個億。這個5萬億到上個月為止，已經(jīng)下?lián)芰?.89萬億。政府的大規(guī)模投資、大規(guī)模放貸，一定會拉動我們的經(jīng)濟增長，但是它不會立竿見影。美國經(jīng)濟學(xué)家費里德曼有一個發(fā)現(xiàn)，從增加貨幣投放、增加投資到帶動企業(yè)生產(chǎn)力的復(fù)蘇，中間有一個持續(xù)期，最快是6個月，最慢是9個月。從去年的11月份開始計算，最遲應(yīng)該是在今年的7、8月份，中國的經(jīng)濟一定會全面復(fù)蘇，沒有問題。那么從上個月統(tǒng)計公布的數(shù)據(jù)指標來看，中國的經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)。可能在4、5、6月份會回升，在7、8月份開始復(fù)蘇。所以，中國的經(jīng)濟“保八”，沒有問題。
三個概念：解讀美國金融危機及其對中國經(jīng)濟的影響
　　今天我本人關(guān)心的問題，并不在經(jīng)濟增長率能不能達到8%，而是我們的就業(yè)問題。兩千萬的農(nóng)民工怎么安置？這是黨和政府最關(guān)心和頭疼的問題。我們保增長是為了保就業(yè)。如何解決中國的就業(yè)問題呢？中央提出要擴大內(nèi)需，背景是什么？美國的次貸危機引起全球的金融風暴，美國的金融危機什么時候見底，現(xiàn)在還說不清，因為美國現(xiàn)在面對的麻煩不僅是次貸，而是美國的整個金融體系。我們現(xiàn)在見不到美國金融危機復(fù)蘇的跡象。今天，我給大家談三個概念，以此來說明美國金融危機到底是怎么回事。
　　第一個概念是“杠杠操作”。美國的資本市場在國際上是最發(fā)達的。比如說，一個投資銀行，一個財務(wù)公司，你自己的財務(wù)資本只有30個億，美國資本市場的法律允許你通過“杠杠”把資本放大到20倍-30倍。比如說一個投行，自己有30個億，他通過市場可以借到900億，如果盈利5%，他成功了，他可以賺到45億，一下子就翻倍了；如果失敗了，恐怕就要賠45億。機會和風險并存，利潤和損失并存，他要規(guī)避損失怎么辦？于是這個投行就去找保險公司談，你能不能給我擔保，我給保費。項目900個億，你給我擔保十年，我一年給你5千萬的保費，十年我給你5個億。不出險我就給5個億；出險，你幫我賠，賠多少呢？45億。保險公司一聽，覺得這個不合算，因為你不出問題的話給我5億，但如果出問題我要賠45億。這時，美國資本市場的專家們就給保險公司出主意：這個事可以干。為什么呢？你想，保險公司給一個投行擔保，點對點，風險會很大。如果不是點對點的，而是作為一個金融創(chuàng)新的業(yè)務(wù)來做，同時為市場的一百個投行擔保，就沒有問題。因為美國的歷史經(jīng)驗證明，出險的概率是1%。最高是2%。你為一百家公司擔保，凈收益是500億，如果兩家出險了，你需要賠90個億，但是你還凈賺400億。這樣，美國市場就開辟了一個新的金融業(yè)務(wù)。
　　第二個概念叫“信用違約交易”。假如有一家保險公司為投行擔保，賺到了500億，第二家保險公司一看，眼紅了，于是他就找第一家保險公司談判，能不能把這個保單轉(zhuǎn)賣。你不是要等到十年才能得到5個億嗎？那么我們今天就簽合同，我今天就給200億。第一家保險公司想這個合算，就轉(zhuǎn)讓給第二家保險公司。第二家保險公司到交易所掛牌又把它賣了，賣了220億。這樣買來買去就把這個保單炒成天價。最后是多少價格，不知道。如果經(jīng)濟不出麻煩，永遠像擊鼓傳花一樣，永遠在賣。
　　第三個概念是美國次級貸款。次級貸款就是商業(yè)銀行為美國的低收入居民以及收入不穩(wěn)定的、信用等級差的人提供的貸款。由于前些年美國的房產(chǎn)價格飆升，所以很多美國的老百姓以及低收入者想賺錢，就開始炒房。一個房子本來值30萬，反復(fù)炒，最后炒到了100萬。到了2006年秋天的時候，美國的房子成了天價，最后拿到房子的人，賣不掉了，沒有人接手了，貸款又到期了，只好把房子還給銀行。100萬的房子，抵給銀行30萬可能都賣不出去。于是銀行大賠，實在不行最后就倒閉。銀行一倒閉，整個經(jīng)濟資本的中轉(zhuǎn)鏈條就斷了，企業(yè)的風險概率就高了。過去我們投資項目風險概率最高是2%，結(jié)果到07年的時候上升到20%，也就是100家企業(yè)有20家要失敗。這對保險公司來說是個致命打擊。過去保險公司以為給100家承保，能收500個億，現(xiàn)在是20家出險，一家要賠45億，總共要賠900個億，于是保險公司也倒閉。資本市場循環(huán)下去，形成了很多不良資產(chǎn)，美國人稱其為有毒資產(chǎn)，總共有62萬億美元。所以我們說美國的金融危機不僅是次貸危機。
　　那么美國的金融危機對中國會有什么影響？最直接的影響就是打擊我們的出口。現(xiàn)在美國人是節(jié)衣縮食了，不敢消費，所以我們出口下滑。美國金融危機對中國經(jīng)濟的影響主要在沿海外向型經(jīng)濟地區(qū)，如廣州、浙江、江蘇、上海這一帶。你到我老家湖南去看，沒有一點感覺。
　　第二個是美元貶值。美元貶值對應(yīng)的意義是人民幣的升值。05年到現(xiàn)在我們升值了差不多25%。這意味著中國產(chǎn)品流向國際市場用美元標價，價格上漲了25%。美國人本來就不敢消費，中國人又漲價，那不是)上加霜嘛。另外大量的國際游資流入到中國大陸，炒房子，炒股票，炒資產(chǎn)，等到人民幣升值到他們的預(yù)期目標時賣掉。他們的目標是多少？是1比5。如果國際資本是在1美元等于8.2元人民幣時進來的，假設(shè)人民幣匯率真的到了1比5，這就相當于他用1美元換了我們8塊2毛錢的人民幣，然后用5元人民幣換走了一個美元，一進一出凈賺40%。
　　由于對人民幣升值的預(yù)期，大量的國際游資聚集到中國，導(dǎo)致的后果是我們國內(nèi)的流通人民幣變多了。前幾年，媒體想了一個詞叫做“流動性過?！?，就是錢多了，造成物價有上漲的壓力。這幾年我們中央政府在宏觀調(diào)控中提出“兩防”：一是防止結(jié)構(gòu)性物價上漲，二是防止經(jīng)濟增長偏快轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟過熱，直接的原因就是流動性過剩。為了防止物價上漲，中央政府采取了一些調(diào)控措施，如緊縮銀根、提高存款儲備金率、提高存貸款利率。到去年年初，我們的貸款利率整體調(diào)到了7.47%，法定存款儲備金調(diào)到了17.5%。結(jié)果銀行貸款緊縮，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，到去年年底有9萬家中小企業(yè)倒閉。去年9月份，溫家寶總理到中央黨校時說下崗職工、農(nóng)民工人數(shù)是一千二百萬，但最近公布的數(shù)據(jù)是兩千萬。這個公布的數(shù)據(jù)和真實的數(shù)據(jù)恐怕有一些差異，到底有多少？現(xiàn)在還沒有辦法說清楚。
應(yīng)對：刺激投資和刺激消費是關(guān)鍵
　　如何把美國金融危機的影響降到最低呢？我覺得我們應(yīng)該總結(jié)、借鑒十年前應(yīng)對東南亞金融危機的經(jīng)驗和教訓(xùn)。
　　10年內(nèi)的兩次金融危機對中國經(jīng)濟的影響有很多類似的地方。比如說，東南亞金融危機對中國的影響首當其沖也是打擊我們的出口。當時，周邊國家的貨幣紛紛貶值，而中國政府向國際社會作了一個鄭重的承諾：人民幣不貶值。人民幣不貶值，意味著中國的產(chǎn)品出口到國際市場，要比人家貴一半，我們的產(chǎn)品就滯銷。其次是就業(yè)問題。98年機構(gòu)改革，國有企業(yè)的下崗職工達到1200萬。第三是自然災(zāi)害。98年的洪水，長江、松花江南北夾擊，百年不遇。而去年，先是南方的冰凍，再是四川的地震，經(jīng)濟損失慘重。
　　當時我們政府借鑒了英國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯的理論，采取了一系列擴大內(nèi)需的舉措。今天政府的擴大內(nèi)需、積極的財政政策、適當寬松的貨幣政策是十年前提出來的。凱恩斯認為，當一個國家出現(xiàn)失業(yè)問題了，根本原因是國內(nèi)有效需求不足，購買力不足，內(nèi)需跟不上，生產(chǎn)的產(chǎn)品過剩了。消費需求和投資需求不足，導(dǎo)致整個需求不足。
　　從去年的9月份以后，我們的經(jīng)濟下滑，政府開始減息了。說到這里，大家應(yīng)該明白，當前中國國內(nèi)需求不足，即消費不足和投資不足。消費不足是因為消費收益遞減，人們愿意存錢。投資不足是因為資本收益遞減，或者流動偏好。我們提出的中國要保增長、保就業(yè)，就是要刺激投資，刺激消費。
　　關(guān)于刺激投資，有兩個辦法。第一政府采購、訂購企業(yè)生產(chǎn)的賣不掉的產(chǎn)品。如當年用國家基金貸款搞西部大開發(fā)，加大基礎(chǔ)設(shè)施的投資和改造，包括農(nóng)田水利、基本建設(shè)以及道路交通改造，城鄉(xiāng)管網(wǎng)改造，糧食的倉儲建設(shè)，生態(tài)環(huán)境保護等七個方面。
　　第二是政府減稅。關(guān)于減稅，我們要討論兩個問題。第一，在如今政府大規(guī)模地舉債和減稅之間，我們應(yīng)該作怎樣的取舍？十年前擴大內(nèi)需的時候，只是增加政府采購、政府訂貨、政府技術(shù)投資，沒有減稅。相反在1998年下半年中央財政才掙出了1000億的稅?，F(xiàn)在雙管齊下，一方面增加政府投資，另一方面推行結(jié)構(gòu)性減稅。為什么要討論這個問題呢？道理其實很簡單。國債發(fā)出去以后搞的是政府工程，屬于政府投資。今天投出去的債日后是要還的，那么怎么還呢？一定是靠向企業(yè)收回稅務(wù)來還，因為財政部自身創(chuàng)造不了一分錢。財政欠了錢以后還是要通過稅收來還。所以經(jīng)濟學(xué)里有個定理叫巴羅·李嘉圖等價定理，意思就是說今天的債就是明天的稅，今天發(fā)債明天還債，就要向納稅人收更多的稅。納稅人交了更多的稅，利潤就會減少，企業(yè)投資就會減少。
　　那么，我們就要分析到底是大規(guī)模地發(fā)債好，還是大幅度地減稅好。我的觀點是減稅好。減稅是支持民間投資、擴大民間投資。企業(yè)利潤增加，積累增加，企業(yè)投資就會擴大。發(fā)債是政府投資，政府工程、政府項目是花國家的錢辦國家的事，民間企業(yè)、中小型企業(yè)是花自己的錢辦自己的事，他們的機制和效果是不一樣的?；▌e人的錢辦別人的事是既不講節(jié)約又不講效果的，花自己的錢辦自己的事是既講節(jié)約又講效果。另外，政府決定推行結(jié)構(gòu)性減稅政策大家肯定都歡迎，但是從一些企業(yè)家座談會上了解到，這個結(jié)構(gòu)性減稅基本上是畫餅充饑，多數(shù)企業(yè)是享受不到的。比如增值稅轉(zhuǎn)型，說是為企業(yè)減稅1700億左右，但很多企業(yè)因為經(jīng)濟蕭條已不能擴大生產(chǎn)了。第二是出口退稅，說今年的減稅量大概在400億左右?，F(xiàn)在很多企業(yè)都說沒有所得，反而虧損，優(yōu)惠不到自己。所以現(xiàn)在的企業(yè)希望實行普惠型的減稅，就是所有企業(yè)都能受益。
　　到底應(yīng)該怎樣減稅？這個問題要好好地研究，但是加大減稅力度、少發(fā)國債多減稅，這是首要的。
　　如果要刺激消費，有以下措施：
　　第一，要有適當?shù)耐?。因為大眾的消費心理是買漲不買跌。商品漲價大家都去搶購，降價大家就會觀望?，F(xiàn)在，我們面臨的最大經(jīng)濟問題不是通脹，而是通縮。一月份的CPI是1，二月份就相對負一點，剛公布的三月份結(jié)果是-1.2。我們的PPI一月份是-3.3，二月份-4.7，三月份-6。大家想想，現(xiàn)在消費者物價指數(shù)和生產(chǎn)者物價指數(shù)雙雙為負，如果再持續(xù)兩個月，那么中國的消費者將形成一種普遍的降價預(yù)期。那對政府刺激消費造成的影響很大。所以在這個時候政府應(yīng)該采取措施適當?shù)赝苿游飪r上漲。如果下個月CPI、PPI指數(shù)還是負數(shù)，那么我能實現(xiàn)8%的判斷就會錯。因為大家都不買東西，今年不買明年買，那今年就達不到8%了。我估計，大概從今年六月份起，我國的CPI指數(shù)會逐漸轉(zhuǎn)負為正。
　　第二，提高收入。收入決定消費。高收入高消費，中收入中消費，低收入低消費。我們現(xiàn)在是低收入國家，希望擴大內(nèi)需，希望達到中消費。做不做得到？現(xiàn)在很困難。
　　目前要解決兩個問題：一是讓老百姓有錢消費，那就要提高收入的檔次；二是讓老百姓敢于消費，這就得靠保障。政府今年特別強調(diào)民生工程，也就是養(yǎng)老、醫(yī)療和教育放在第一位，其次是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，然后再是災(zāi)后重建，之后是生態(tài)環(huán)保?，F(xiàn)在，我們還采取了家電下鄉(xiāng)之類的舉措，刺激消費。最近我對“家電下鄉(xiāng)”做了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)這個很有意思。因為“家電下鄉(xiāng)”政府有補貼，農(nóng)民不論需不需要他都買。他們最需要的不是電視、冰箱、洗衣機，他們再加200塊錢直接轉(zhuǎn)手賣給城里人。城里人買貴了，農(nóng)村人買便宜了。其實有更好的辦法，例如直接給農(nóng)民發(fā)消費券，一張券發(fā)1000塊錢，不管你買什么。讓農(nóng)民自己選擇多好啊?！凹译娤锣l(xiāng)”明顯又是部分企業(yè)有利，這是不公平競爭。其實發(fā)購物券，半年為限，逾期作廢，農(nóng)民一定會去買，買的一定是他最需要的東西。
　　在十七大報告關(guān)于民生的內(nèi)容中有具體如何給職工漲工資的五句話：要逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重；建立企業(yè)職工工資正常增長機制和支付保障機制；提高勞動報酬在初次分配中的比重；著力提高低收入者收入，逐步提高扶貧標準和最低工資標準；要創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入。這五句話是什么意思？第一句話是讓國民收入向居民收入傾斜；第二句是讓職工的工資跟著經(jīng)濟的發(fā)展而提高，要享受改革開放帶來的成果。比如說07年經(jīng)濟增長11%，財政收入增長30%，老百姓工資不增長，這就不是正常同步增長了。第三句，勞動報酬就是工資，即工資在初次分配中的比重。第四句，提高最低工資標準，很關(guān)鍵。政府沒有辦法給職工加工資，有這句話就能加。把最低工資標準提高并且把它作為法定標準工資，通過立法來強制執(zhí)行。這樣如果企業(yè)老板不按標準給員工發(fā)放工資，員工就有權(quán)力到法庭上去狀告老板。所以去年年初政府就推出了《新勞動法》，其中很重要的一條就是提高最低工資標準。
　　我歸納一下，今天中央政府推行的這一系列宏觀政策包括擴大內(nèi)需、采取積極的財政政策、適當寬松的貨幣政策，刺激投資，刺激消費等，重心放在刺激消費上，十七大報告中講得很明確，要擴大消費。我覺得重點應(yīng)該在兩個方面：投資和減稅，長期看，重點應(yīng)該是減稅；其次是擴大消費。要抓好三個點：一要防止通縮，當前的主要問題不是通脹而是通縮；二要提高老百姓當前收入；三要完善社會保障，提高老百姓未來收入，這項工作中央政府正在做。
　　我們從這幾點出發(fā)，我覺得，中國經(jīng)濟未來發(fā)展前景是被一致看好的，相信會越來越好。
　?。ū疚母鶕?jù)錄音整理，有刪節(jié)，小標題為編者所加，未經(jīng)本人審閱）